Wrzesień 2016 roku za nami. Do niedawna część obserwatorów obstawiała, że już w tym miesiącu będziemy mieli do czynienia z podwyżką stóp procentowych w USA. Im było bliżej ogłoszenia decyzji, tym rynek przychylał się jednak do opinii, że FED nie zdecyduje się na taki ruch przed grudniem 2016 roku. Wydaje się, że wygrał zdrowy rozsądek, bowiem dane makroekonomiczne nie są specjalne dobre. Jak będzie wyglądała końcówka roku? Zapewne będzie mijała pod kątem oczekiwana na ruch Janet Yellen, co może owocować dość mocnym dolarem, a im bliżej końca roku – większą zmiennością.

We wrześniu 2016 roku rynki dały mieszany obraz, ale część z nich pozwoliła na zarobek. W Azji najlepiej zachowały się Singapur i Hongkong, rosnąc odpowiednio o 1,45% i 1,22%. Najsłabiej wypadła Tajlandia, przeceniając się o 4,07% (stan na dzień 30.09.2016 roku, za okres jednego miesiąca).

W Europie imponujące stopy zwrotu osiągnęły rynki mniejsze, niestety trudno dostępne dla większości inwestorów. Aż o 14,60% urósł ukraiński UX, zaś o 10,30% OMX Riga. Najlepszym z dużych rynków był niemiecki TecDax, który wzrósł o 3,65%. Na szarym końcu znalazł się polski WIG20, który stracił 4,93%.

W USA najlepiej wypadł indeks spółek związanych z transportem (2,13%), podczas gdy S&P500 stracił 0,36%.

F-Trust kontynuuje swoją współpracę z najbardziej renomowanym w Polsce pismem zajmującym się rynkiem kapitałowym – Gazetą Giełdy „Parkiet”. W dniu 29 września 2016 roku na łamach tego dziennika ukazał się komentarz Michała Górczewskiego, współzarządzającego subfunduszem Caspar Globalny i Głównym Analitykiem F-Trust. Oto treść publikacji.

Za wielką wodą bez zmian. Wrześniowa decyzja FED o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie wyraźnie pokazała, jak zachowawczy jest amerykański bank centralny. O ile decyzja była spójna z konsensusem i dodatkowo zwiększyła szansę na grudniową podwyżkę, to jednak pozostawiła wiele niedomówień na temat stanu gospodarki. Dodatkowo w Stanach Zjednoczonych wielkimi krokami zbliżają się wybory prezydenckie, a wraz z nimi okres wzmożonej niepewności. Zwłaszcza, że żaden z kandydatów nie potrafi do siebie przekonać inwestorów. Zdaje się, że po raz pierwszy od dawna mamy w USA niecodzienną sytuację, do której w Polsce jesteśmy przyzwyczajeni – obywatele są zmuszeni wybierać mniejsze zło. Hillary Clinton, mimo swoich problemów ze zdrowiem i szeregu afer, jawi się jako ostoja przewidywalności i stabilności. Donald Trump to z kolei wielka niewiadoma. Chęć przywrócenia wielkości USA to chwytliwe hasło, ale czy realizacja tego postulatu między innymi poprzez obłożenie 45% cłem produktów z Chin jest możliwa? Mocno wątpię.

Czy realne jest zatem, aby polityka gospodarcza i zagraniczna została powierzona osobie bez doświadczenia? To trudne do wyobrażenia i zapewne tak się nie stanie. Wydaje się, że nawet w przypadku zwycięstwa kandydata Republikanów, będzie on przede wszystkim twarzą zmian, zaś realna władza trafi do Kongresu, który ma sposoby, aby prezydenta kontrolować. Ale Trumpa nie można w tych wyborach przekreślać, bo choć w Europie patrzymy na niego jak na postać groteskową, to jednak cieszy się on sporym poparciem.

Większość zagrożeń dla rynków w tym roku, to właśnie zagrożenia polityczne. Mamy przed sobą jeszcze referendum we Włoszech, a potem wspomniane wybory w USA. Niebawem usłyszymy zapewne o kolejnych problemach Grecji, bo to że rząd w Atenach nie będzie w stanie spłacić zadłużenia, jest więcej niż pewne.

Najbardziej niebezpieczne w ryzyku politycznym jest to, że jest ono niepoliczalne, a skutki są trudne do oszacowania. Co w tej sytuacji powinni zrobić inwestorzy? Pamiętać o dywersyfikacji, lokując środki w rynkach ze sobą nie skorelowanych. Warto w ramach jednego portfela łączyć rynki o różnych charakterystykach, będących beneficjentami różnych wydarzeń. Na pewno nie należy zapominać o rynkach wschodzących, gdzie mamy do czynienia z największym tempem wzrostu, zwłaszcza w Azji. Nie można też lekceważyć rynków rozwiniętych, bo wiele z nich, właśnie pod ciężarem politycznych napięć, istotnie się przeceniło.

Ale w tym zamieszaniu można też dostrzec światełko w tunelu. Mimo że dane makroekonomiczne nie zachwycają, to widać delikatną poprawę. To daje nadzieję na lepszą przyszłość. Zwłaszcza jeśli chodzi o kluczowy element, o który walczą niemal wszystkie główne banki centralne na świecie, czyli inflację. Szczególnie tę po stronie producentów, która jak się zdaje wróciła do trendu wzrostowego, dając nadzieję na światowy wzrost.

Ostatni miesiąc na rynkach finansowych zostanie zapamiętany przez inwestorów pozytywnie. Większość indeksów zachowała się dobrze i pozwoliła na zarobek. Echa BREXIT-u nieco już ucichły, a wybory prezydenckie w USA wydają się nadal dość odległe. Widać istotne zmniejszenie zmienności na rynkach, ruchy indeksów są raczej niewielkie, ale co ważne, częściej następują w górę niż w dół. Również zachowanie walut uległo znacznemu uspokojeniu. To cieszy inwestorów długofalowych, a mniej krótkofalowych, spekulacyjnych. Globalny wzrost gospodarczy nie jest wysoki, ale jednak pozytywny, przestało też straszyć widmo spowalniających Chin. Zachowanie banków centralnych nie uległo zmianie – Europejski Bank Centralny oraz Bank Japonii kontynuują luzowanie ilościowe, zaś amerykański FED nadal jest zachowawczy i tak jak wcześniej nie wykonuje nerwowych ruchów, aby nie straszyć rynków. W dalszym ciągu poprawie ulega inflacja i to nie tylko konsumencka (CPI), ale także PPI, czyli ta po stronie producentów. To może świadczyć, że poprawę ekonomiczną mamy tuż za rogiem.

Czerwiec był miesiącem niepewności, a kiedy króluje niepewność na scenę wkracza złoto – kruszec, który niemal od zawsze kojarzony jest z inwestycjami w okresie zawirowań, także tych politycznych. 23 czerwca br. odbyło się referendum dotyczące potencjalnego wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej. Ku zaskoczeniu, Brytyjczycy w większości opowiedzieli się za opuszczeniem struktur UE, co wywołało – krótkotrwałe, ale potężne – zawirowanie na rynkach. Zarówno waluty, jak i rynki akcji weszły w fazę ponadprzeciętnej zmienności. Wystarczyło jednak kilka dni, aby inwestorzy ochłonęli i zdali sobie sprawę, że tak naprawdę nic się jeszcze nie stało. Proces wychodzenia ze struktur Unii Europejskiej jest czymś zupełnie nowym i zapewne potrwa wiele miesięcy, a to pozwoli Wielkiej Brytanii zatroszczyć się o przyszłość jej handlu. Co więcej, wielu również neguje to, czy BREXIT rzeczywiście będzie miał miejsce. Jedno wiadomo na pewno. W tym roku, to jeszcze nie koniec politycznych emocji. Przed nami bowiem referendum we Włoszech, a także wybory prezydenckie w USA.

Przyglądając się wynikom funduszy w tym okresie widać wyraźnie, że najlepiej zarobić mogli ci, którzy zaufali wcześniej wspomnianemu żółtemu metalowi. Zarówno wśród funduszy polskich TFI, jak i zagranicznych zarządzających najlepiej wypadły inwestycje powiązane ze złotem oraz z rynkiem surowcowym. Imponująco zachowały się również fundusze poszukujące okazji do zarobku w akcjach rynków wschodzących. Dobrze zachował się także fundusz grający na spadki indeksu WIG20.

BREXIT, czyli potencjalna możliwość wyjścia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej, spędza sen z powiek inwestorów.

Michał Górczewski, Główny Analityk F-Trust, przedstawia na łamach Gazety Giełdy „Parkiet” z 15.05.2016 roku możliwości, które w tym trudnym okresie stoją przed inwestorami.

Pogląd Michała Górczewskiego, Głównego Analityka F-Trust, na możliwości, które stoją przed inwestorami na kilka dni przed referendum w Wielkiej Brytanii przedstawiają się następująco:

Wśród inwestorów brytyjskie referendum budzi skrajne odczucia. Część spodziewa się, że zgodnie z ostatnimi sondażami BREXIT stanie się faktem, a w dalszej perspektywie będzie oznaczał początek rozpadu Unii Europejskiej. Zresztą samo Zjednoczone Królestwo mogłoby nie przetrwać w obecnym kształcie, bo wyjście z UE może po raz kolejny rozbudzić niepodległościowe ambicje proeuropejskiej Szkocji. Rynki akcji zdają się odzwierciedlać te obawy. Od dłuższego już czasu pod presją znajduje się funt brytyjski, który tylko w tym roku stracił do złotego blisko 3,50%, a przecież polska waluta również zachowuje się bardzo słabo. Rynek akcji FTSE250 w analogicznym okresie stracił ponad 6%.

Na drugim krańcu znajdują się ci, którzy wierzą w brytyjski pragmatyzm i są przekonani, że do rozpadu Unii nie dojdzie. Wydaje się, że za głosem optymistów podąża rynek długu skarbowego Wielkiej Brytanii, bo poziom rentowności 10-letnich obligacji skarbowych spadł od początku roku o blisko 40%.

Dla tych, którzy obawiają się spadków wywołanych zamieszaniem wokół BREXIT-u, dobrym pomysłem może być poszukiwanie rynków o niskiej korelacji z Europą Zachodnią. Ciekawym kierunkiem wydaje się być rynek japoński oraz rosyjski. Ten pierwszy to w tej chwili jedyny rynek rozwinięty, którego nie dotykają zawirowania polityczne, z kontrowersyjną, ale konsekwentnie prowadzoną polityką luzowania ilościowego. Rosja z kolei zdaje się powracać na właściwe tory. Ma na to oczywiście wpływ odbicie cen surowców, ale także fakt, że Rosja zaczyna ponownie gościć na salonach politycznych, a słabsza, mniej zjednoczona Europa, działa na jej korzyść.

F-Trust jest w stanie zaoferować pomoc inwestorom poszukującym odpowiednich rozwiązań inwestycyjnych dla poszczególnych scenariuszy, w tym dotyczących BREXIT-u. W ramach usługi nieodpłatnego doradztwa inwestycyjnego pracownicy F-Trust są w stanie dobrać rozwiązania inwestycyjne optymalnie dopasowane do potrzeb klientów.

POKAŻ CAŁY ARTYKUŁ:

• PARKIET, 15.06.2016, Opinia Michała Górczewskiego na temat Brexitu PDF, 322 KB

Kwiecień minął pod znakiem dominacji rynków, które sporą część swojego powodzenia zawdzięczają bogactwom naturalnym. To już kolejny miesiąc gdzie wyborem inwestorów padają rynki i sektory, gdzie waga spółek wydobywczych, zwłaszcza z branży metals & mining jest duża. Wzrost wycen tych spółek, może być pierwszym wskaźnikiem powrotu globalnej inflacji, czyli tego o co zabiegają niemalże wszystkie banki centralne. Powrót inflacji sugerowałby również, iż lepiej będzie wyglądać wzrost gospodarczy.

W kwietniu, w regionie Azji-Pacyfiku najlepiej zachował się rynek australijski, czyli kraju, który jest zapleczem surowcowym dla Chin. All Ordinaries, czyli główny indeks tamtejszej giełdy w okresie jednego miesiąca urósł o 4,72% (stan na 29 kwietnia 2016 roku). W Europie dominowały rozwiązania najbardziej do tej pory ryzykowne. Najlepsza okazała się Ukraina, rosnąc o 15,9% (UX) oraz Rosja (RTS urósł o 12,8%). Średnio zachowały się rynki rozwinięte, brytyjski FTS100 urósł zaledwie o 2,23%, niemiecki DAX o 1,53%, zaś francuski CAC40 1,43%. Nawet na tym tle blado wypał rynek polski, gdzie WIG20 w analogicznym okresie stracił -2,93%. Patrząc na drugą stronę Oceanu Atlantyckiego widać, iż brazylijska BOVESPA przestała już pędzić i co prawda nadal imponująco rośnie, aczkolwiek, już nie w tempie z początku roku (+5,39% w okresie miesiąca). Najważniejsze globalne rynki, czyli te z USA, były płaskie, DowJones Industrial Average urósł o 0,80%, najpopularniejszy S&P500 o 0,50%, ale już NASDAQ spadł o -1,47%.

Przyglądając się jeszcze rynkom z perspektywy funduszy w naszej ofercie widać, widać, iż zarobić mogli najlepiej klienci, którzy nie stronili od ryzyka.

Marzec najłatwiej podsumować stwierdzeniem, że do odważnych świat należy. Zdecydowana dominacja rozwiązań skupiających się na rynku LATAM, czyli głównie Brazylii i Meksyku oraz potężne wzrosty spółek energetycznych wyraźnie pokazały, że podejmując ponadprzeciętne ryzyko można w krótkim okresie liczyć na ponadprzeciętny zarobek. Oczywiście, niezbędne do osiągnięcia tak imponującej stopy zwrotu jest wyczucie odpowiedniego czasu wejścia i wyjścia z inwestycji, bo tego typu rynki cechują się bardzo dużą zmiennością i łatwo się sparzyć. O ile dość łatwo da się wytłumaczyć wysoki wzrost spółek energetycznych, bo to albowiem sektor, który mocno się przecenił w reakcji na spadek cen ropy i ostatnie wzrosty na tym surowcu dość mocno popchnęły notowania firm naftowych w górę, to dużo trudniej zrozumieć wzrost popularności takiego kraju jak Brazylia. Owszem, dość popularnym trendem inwestycyjnym stał się ostatnio powrót do rynków rozwijających się, ale wśród nich są kraje azjatyckie, które powinny kusić inwestorów dużo bardziej, bo tempo wzrostu gospodarczego jest tam wyższe, a problemy z korupcją dużo mniejsze. Można oceniać, że obecne wzrosty są nijako antycypowaniem zarobku na najbliższej olimpiadzie, ale należy mieć na uwadze przykład Grecji, która tuż po organizacji tego wydarzenia popadła w istotne problemy gospodarcze. W przypadku obu krajów można dostrzec wiele podobieństw, takich jak przerost administracji, problem z korupcją i zadłużeniem.

W „Rzeczpospolitej” z 21 marca 2016 roku Jan Morbiato zastanawia się, czy ostatnie wzrosty na niektórych rynkach wschodzących są bezpieczne dla inwestorów. Sytuację czytelnikom wyjaśnia Michał Górczewski, Główny Analityk F-Trust.

Przykładów niespotykanej dawno hossy na niektórych rynkach wschodzących jest kilka. Najbardziej spektakularny dotyczy Brazylii, gdzie tylko w ostatnim miesiącu akcje wybranych spółek wzrosły nawet, licząc w dolarze amerykańskim, o 40%. Michał Górczewski jest jednak sceptyczny. „Hossa w takich krajach jak Brazylia czy Rosja ma moim zdaniem wyłącznie spekulacyjny charakter. Pamiętajmy, że FED jednak podniesie w tym roku stopy procentowe, a nadwyżka podaży nad popytem na ropę naftową pozostaje faktem” – mówi Michał Górczewski, Główny Analityk F-Trust”.

Michał Górczewski zaleca też ostrożność inwestorom, którzy łakomym okiem spoglądają na Turcję. „Nie stawiałbym na Turcję, choć w przeciwieństwie do wspomnianych krajów jest importerem, a nie eksporterem surowców. Ryzyko polityczne inwestycji nad Bosforem jest nadmierne, m.in. ze względu na wojnę na południowej granicy i tranzyt imigrantów – tłumaczy dziennikarzowi „Rzeczpospolitej” Główny Analityk F-Trust.

Michał Górczewski dodaje także: „W krótkim terminie widać, że inwestorzy traktują wszystkie kraje rozwijające się jako jedną kategorię, mimo ogromnych różnic między poszczególnymi gospodarkami. Było to bardzo wyraźne po ostatnim posiedzeniu FED, kiedy drożały akcje praktycznie wszystkich emerging markets. W długim terminie jednak między notowaniami poszczególnych rynków mogą się pojawić istotne różnice, dlatego rozróżnienie m.in. na producentów i konsumentów surowców ma jak najbardziej sens”.

Ten sam artykuł ukazał się 21 marca 2016 roku również w Gazecie Giełdy „Parkiet”.

Zobacz także:

• O nas w mediach
• Szkoła inwestycyjna F-Trust