Barometr gospodarczy F-Trust // maj 2023

Komentarz Jędrzeja Janiaka, Analityka F-Trust:

Obserwując spływające dane makroekonomiczne oraz porównując je z tym, co dzieje się na giełdach można doznać konsternacji. Na wielu rynkach można dostrzec rozjazd pomiędzy tym, co dyskontuje giełda a jakie sygnały wysyła realna gospodarka.

Nie ma co z tym dyskutować, tylko spróbować rozłożyć na czynniki pierwsze, zrozumieć, a następnie dostosować alokację w portfelu. I tak: dane z przemysłu fatalne, zarówno wskazania PMI, jak i zamówienia czy produkcja w dół. W tym samym czasie PMI usługowe w górę i bezrobocie rekordowo niskie. Wydaje się, że to właśnie sektory usługowe trzymają gospodarki nad wodą. Jednak widzimy dalsze ryzyka dla aktywności gospodarczej. Są to zaostrzane standardy polityk kredytowych w bankach komercyjnych. Na skutek odpływu depozytów banki muszą jeszcze bardziej zadbać o jakość swoich portfeli, a to historycznie prowadziło do wyraźnego zmniejszenia wolumenu udzielanych kredytów. W sytuacji, gdy obecny model gospodarczy oparty jest na kredycie, to naszym zdaniem brak recesji byłby bardzo dziwnym zjawiskiem.

W kontekście rynków to musimy zauważyć, że postępuje zdejmowanie płynności z systemu bankowego poprzez zmniejszanie bilansów banków centralnych, co jest istotną przeszkodą dla rynkowych wycen ryzykownych aktywów. Czynnikiem, który może dużo namieszać zarówno w strefie realnej, a w zasadzie w oczekiwaniach na przyszłość, oraz na rynkach byłby nagły zwrot w polityce monetarnej. Istnieje prawdopodobieństwo, ze jakieś wydarzenie rynkowe z dużym potencjałem do rozlania się na otoczenie, może zmusić np. FED do szybkiej i istotnej obniżki. Rynek wycenia, że tak się istotnie może stać, ale trudno tutaj o sprecyzowanie czasu, kiedy to się może stać. Nieco w oczekiwaniu na te recesyjne rynkowe eventy decydujemy się pozostać na obecnym wskazaniu naszego Barometru Gospodarczego i dalej istotnie przeważać fundusze dłużne.

Komentarz do barometru gospodarczego w formie PODCASTU

Portfel “jednego funduszu” według Barometru Gospodarczego F-Trust

Poniżej prezentujemy wyniki portfela jednego funduszu, który pozwala weryfikować stawiane przez nas makroekonomiczne tezy. Zgodnie ze wskazaniem Barometru Gospodarczego wybieramy do portfela jeden fundusz z preferowanej klasy aktywów. Transakcji dokonujemy jedynie wtedy, gdy zmieniamy ćwiartkę w naszym modelu. Przedstawiony wykres to linia kapitału naszego portfela, a kolory w tle odpowiadają kolorom w modelu i tym samym wskazują klasę aktywów, w którą w danej chwili ulokowaliśmy kapitał.

Nasza analiza jest cykliczna. Zobacz z czego wynika pozycja wskazówki barometru gospodarczego F-Trust

Barometr gospodarczy – kwiecień 2023

Barometr gospodarczy – marzec 2023

Barometr gospodarczy – luty 2023

Jak czytać barometr? Zobacz inne nasze filmy!

Obejrzyj ten film, jeżeli chcesz się dowiedzieć co analizujemy, przygotowując comiesięczne odczyty barometru:

Obejrzyj ten film, jeżeli chcesz dowiedzieć się jaka jest rola barometru w naszym cyklu analitycznym. W jaki sposób inwestować w fundusze inwestycyjne czytając barometr?