Andrzej Miszczuk, Główny Strateg F-Trust – współautor comiesięcznego Raportu F-Trust

Inwestorzy mogą się cieszyć, a historycy odnotują, że polskie dziesięcioletnie skarbówki mają rentowność niższą od dziesięciolatek amerykańskiego skarbu. Nastąpiło to po miesięcznej korekcie cen akcji na całym świecie. Trend spadkowy, do 3,5%, miały w tym roku rentowności dziesięcioletnich skarbówek chińskich, rosyjski dług wystrzelił powyżej 9%, Indii powyżej 8%, a Turcji przekroczył 20%, aby w listopadzie wrócić do 16%. Rentowności powyżej 3% zdecydowanie przyciągają inwestorów. Nawet jeśli inflacja stale się podnosi i magiczny poziom 2% łatwo przekroczyć. Rosną płace, rosną koszty, rośnie inflacja. W zasadzie nie powinniśmy mówić „inflacja”, bo to pojęcie było używane przy dużo wyższych wzrostach cen. Możemy śmiało mówić o utrzymującym się i umiarkowanym wzroście kosztów i płac. Czy ten fakt może zmienić trendy rynkowe?

Inwestorzy są przyspawani do idei wzrostu, wciąż szukają tego, co rośnie. Oczywiście mówimy o sprzedaży, zyskach i marżach. Ale rynki finansowe będą musiały zmierzyć się teraz z innymi wzrostami – kosztów, stóp procentowych, konkurencji na rynku pracy. Kto na tym wygra? Gdzie trzymać pieniądze?

W miarę wzrostu rentowności możemy spokojnie zacząć podnosić udział długu w naszych portfelach, ale nadal warto trzymać akcje, wszak to są spółki prowadzące realne biznesy. Wiele z nich będzie korzystało ze wzrostów cen i inflacji, podobnie jak poprzednio były spółki korzystające ze spadków cen i niskich stóp procentowych. Być może będziemy świadkami kolejnego, przełomowego wzrostu dzięki zmianom technologicznym? Może czas na masowe zmiany w energetyce, transporcie, w automatyzacji usług? Spółki-pionierzy w tych dziedzinach, jak zawsze, zgarną premię pierwszeństwa. Skorzystają na tym również pionierscy inwestorzy.

Wracając do październikowej korekty i niechętnie wypatrywanej recesji. Brak wykwalifikowanych rąk do pracy i wysokie koszty zatrudnienia zawsze dawały nowatorskie pomysły przedsiębiorcom. Brak lub drogie surowce zmuszały do szukania substytutów. Tak więc ta obecna i wiele następnych korekt dadzą nam szansę zainwestowania razem z pomysłowymi przedsiębiorcami. Oni będą w wielu różnych krajach. Ostatnio najwięcej było ich w Stanach Zjednoczonych. Tam najłatwiej ich znaleźć, bo są liczni i mają sprzyjające warunki rozwoju.

Na zakończenie warto przypomnieć kilka liczb dla zniechęconych rynkiem akcji. Po październikowej korekcie nie musimy współczuć akcjonariuszom. Na amerykańskich akcjach przez ostatnie dziesięć lat zarabiali średnio, łącznie z dywidendą, 13,52%. To znaczy, że w tym okresie ich 100 dolarów urosło do 355,4 dolarów. W Japonii, gdzie stopa średniego wzrostu wyniosła tylko 6,22%, 100-dolarowy banknot zmienił się w 182,8 dolarów, w Niemczech, przy rocznej stopie wzrostu 7,2%, urósł do 200,4 dolarów, a w Chinach ze stopą wzrostu 10,51%, do 271,6 dolarów. Czy w nieruchomościach mogliby równie dobrze zarobić?

Andrzej Miszczuk
Główny Strateg F-Trust SA

Artykuł ukazał się w Gazecie Giełdy i Inwestorów “Parkiet” 8 listopada 2018 r.

Zobacz także: